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圣农发展 三季度续写辉煌,鸡价坚持景气全年纪迹

事件:近日,公司发布2018年三季报,2018年前三季度公司实现营业收入80.56亿元,同比增长9.29%,实现归属于上市公司股东的净利润8.04亿元,同比增加231.93%。基本每股收益0.65元。公司预计2018年实现归母净利润12.05-12.55亿元,同比增添282.42%-298.29%。

    点评:

    公司三季度业绩续写辉煌,主要归因于盈利能力大幅提升。报告期内公司经营业绩继续向好,2018Q3公司实现营业收入29.86亿元,较上年同期(追溯调解后)增长19.62%,环比增长9.85%,实现归母净利润4.69亿元,较上年同期(追溯调剂后)大幅增长254.96%,环比大幅增长125.61%。报告期内公司事迹大幅增长的重要起因是,受鸡肉价格持续景气以及成本管控才能加强的影响,公司盈利能力大幅提升,2018Q3公司综合毛利率23.23%,同比大幅提升13.40pct,环比大幅提升8.73pct。价格方面,2018Q3全国鸡肉零售价和白条鸡批发价稳步提升,本钱方面,公司持续推进农业养殖4.0策略,推动治理智能化、生产自动化、环保消防标准化、食品保险体系化,实现智慧经营生产、科学管理,利于出产成本的有效较低和产品格量的持续优化。

    公司收益品质改进,资本构造优化。公司前三季度经营活动净收益占利润总额的比重为95.76%,较上年同期大幅提升106.40pct,较2018上半年提升6.06pct。公司前三季度经营运动产生的现金流量净额较上年同期增加5.32亿元,同比增幅达61.03%。此外,公司资本结构进一步优化,财务状况环比改良,偿债才干有所增强。截至三季度末,公司银行借款余额减少,资产负债率降落至44.75%,较年初下降5.70pct;流动比率为54.92%,较年初提升7.77pct;速动比率为23.53%,较年初晋升5.86pct。随着行业连续景气,公司收益品德跟财务状态有望连续向好。

    行业景气向上,公司鸡肉业务有望持续受益。受引种断档跟换羽受限影响,行业上游供给紧缩明显,四季度行业保持供需缺口,禽链价格屡翻新高。根据历史教训来看,每年一、三季度是年内鸡肉消费旺季,一季度受春节花费提振的影响,三季度受中秋国庆节日以及景象转冷需要阶段性提升的影响,因此禽价高点个别浮现在每年的2月份和9月份。目前来看,由于过了三季度的传统鸡肉破费旺季,须要进入阶段性下行通道,但近期鸡苗价格冲破三季度高点持续上扬,表现出淡季不淡的行情,充分说明供需缺口仍未填满,咱们认为本轮由低引种和低换羽引起的供应缺口已经超出了市场预期,行业景气有望超预期连续。产能数据方面,受引种受限的影响行业祖代鸡存栏量目前坚持在近五年的低位,行业景气有望持续至2019年。

    盈利猜想及评级:考虑到行业景气向上公司鸡肉业务充足受益,咱们预计公司18-20年摊薄每股收益辨别为0.90元、1.49元、1.96元。保持“增持”评级。

    危险因素:鸡肉价钱稳固;疫情危险;政策变动风险等。

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